Вивчення шокових рішень Ніксона, які призвели до появи Біткоїна

15 серпня відзначається річниця рішення Річарда Ніксона, прийнятого в 1971 році, розірвати прив’язку долара США до золота. Недавня книга Джеффрі Гартена «Три дні в Кемп-Девіді» дає чудову можливість зазирнути за лаштунки процесу, що призвів до прийняття цього рішення. Остаточна форма цього політичного зсуву була сумішшю геополітики часів холодної війни, внутрішніх протиборств між республіканцями та демократами та одержимості Ніксона своїм переобранням у 1972 році.

Читаючи про цей період, важко уникнути висновку, що Бреттон-Вудська система управління була приречена на провал через погану систему стимулів. Правила Бреттон-Вудсу часто вимагали від політиків і урядів діяти всупереч власним інтересам та завдавати економічних страждань власному народу на користь інших націй і міжнародної стабільності. Коли в 1971 році напруга в цій системі досягла піку, життя людей і бізнес стали залежати від примх і конкуренції у сфері міжнародної політики сили.

Біткоїн представляє переконливу альтернативну систему, в якій егоїстичні стимули учасників зміцнюють мережу, а монетарна політика відома всім. Ця впевненість забезпечує можливість довгострокового планування і стабільності, особливо враховуючи те, що політика з позиції сили та сумнівна урядова політика продовжують існувати й сьогодні.

Зношення післявоєнного ладу

Попри всю обґрунтовану критику Бреттон-Вудської системи, вона таки забезпечила стабільність після Другої світової війни. Зобов’язання США конвертувати долари в золото додало світу впевненості у відновленні після руйнувань 1939-1945 років. У цей період панували американський бізнес і технології.

Але коли настав 1971 рік, у вільному світі не все було добре. Бреттон-Вудс встановив систему фіксованих обмінних курсів між валютами. Ці курси більше не були реалістичними, враховуючи, зокрема, значне відновлення Західної Німеччини та Японії. Дійсно, ці статичні курси зіграли важливу роль у зростанні потужних експортних секторів у цих раніше охоплених війною країнах. У міру того, як їхні економіки, засновані на експорті, зростали, профіцит торгового балансу Америки скорочувався, доки в 1971 році вперше з 1893 року не утворився торговельний дефіцит.

Торговельний дефіцит викликав внутрішню боротьбу. Конкуренція з боку штучно дешевого імпорту посилила владу профспілок, які наполягали на підвищенні зарплат і гарантіях зайнятості. Працівники та менеджмент також боролися за те, щоб корпорації інвестували та надсилали робочі місця за кордон – практика, яку стимулювала підвищена купівельна спроможність долара.

До цього всього додалася фінансова марнотратність федерального уряду. Дефіцит був зумовлений широкими соціальними програмами 1960-х років, а також роллю США як військового захисника Заходу. Разом з війною у В'єтнамі Америка також взяла на себе витрати на свої війська, розміщені в Європі.

Останнім стресом стали торговельні бар’єри, встановлені американськими союзниками. Ці бар’єри були запроваджені в 1950-х роках, коли економіки союзників робили перші кроки до відновлення. У 1971 році ці країни досягли величезних успіхів. Однак, оскільки більша частина їх відновлення базувалася на експорті, вони чинили сильний опір зниженню торговельних бар’єрів.

Загалом, США 1971 року похитнулися після тривалого періоду безсумнівного економічного процвітання та зіткнулися з реальними проблемами інфляції та безробіття. Ніксон твердо вірив, що його попередня поразка на президентських виборах 1960 року сталася через невдало сплановану рецесію, тому він був дуже мотивований підтримувати зростання економіки та робочих місць до 1972 року.

Гравці

У політичних дискусіях влітку 1971 року брали участь чотири ключові гравці:

Річард Ніксон

Ніксон народився в бідній родині в Каліфорнії та проклав собі шлях до Університету Дюка завдяки поєднанню витримки та амбіцій. Він розпочав свою політичну кар’єру, потіснивши старожила, який тричі обіймав місце в Палаті представників, і швидко справив враження ефективного солдата, який просував законодавчі пріоритети республіканців.

Ніксона було обрано віцепрезидентом у 1952 році, тому що Дуайт Ейзенхауер, шанована усіма військова легенда, хотів залишатися «над сутичкою», і він хотів, щоб у його команді був хтось, хто був готовий виконувати брудну роботу в ході політичних баталій.

У 1950-х роках Ніксон досягнув разючих успіхів у зовнішній політиці та заслужив повагу як талановитий геополітичний мислитель. Як президент, він зосередився на грандіозних, несподіваних ініціативах, які змінювали правила гри. Одним із досягнень, яким він найбільше пишався, був його візит у 1972 році до Пекіна, який мав на меті, щоб Китай перестав бути надійним радянським союзником.

Цей дипломатичний переворот було оголошено 15 липня 1971 року, рівно за місяць до того, як він закрив золоте вікно.

Основними інтересами Ніксона були геополітична стратегія та холодна війна. Коли справа доходила до економіки, його перш за все хвилювало його фундаментальне переконання, що рецесія – це причина, по якій за політиків не голосують. У своїй книзі Ґартен пояснює те, що написав біограф Ніксона: «Ніксон неодноразово переривав засідання кабінету міністрів, щоб пройтися історією поразок республіканців, коли економіка сповільнювалася або перебула на спаді».

Джон Конналлі, міністр фінансів

Конналлі, демократ, був колишнім губернатором Техасу. Він був харизматичним і безжальним політиком. Ніксон висунув його на початку 1971 року, щоб розворушити свою команду з економіки та створити союзників у Конгресі.

Відвертий американський націоналіст, Конналлі вважав європейських союзників і Японію невдячними, оскільки ті встановили торговельні бар’єри після того, як США забезпечили їхній військовий захист у 1950-х і 60-х роках. Описуючи рішення щодо золотого вікна, він сказав групі відомих економістів: «Це просто. Я хочу трахнути іноземців раніше, ніж вони трахнуть нас».

У Конналлі не було фінансової освіти, але він швидко навчався і покладався на Пола Волкера, який підтримував його в деталях. Його масштабна особистість давала йому величезний вплив до серпня 1971 року, і після того, як Ніксон робив заяви, він активно очолював політичні та міжнародні переговори.

Артур Бернс, голова ФРС

Артура Бернса пам’ятають як голову ФРС, який не зміг стримати інфляцію 1970-х років, але в 1971 році він був одним із найповажніших економістів у країні, з досвідом роботи в академічному та урядовому середовищі, і у нього було багато відносин з бізнес-лідерами.

Бернс прийшов до Білого дому в 1968 році як економічний радник Ніксона та одна з його найбільш довірених осіб. Призначаючи Бернса на посаду голови ФРС у 1970 році, Ніксон мав на меті мати союзника, який би підтримував економіку у хорошому стані та, прямо кажучи, робив те, що йому наказувала адміністрація. Ніксон зробив багато приватних зауважень, які зневажали «гадану» незалежність ФРС.

Колишні союзники вступили в конфлікт майже одразу. Ніксон наполегливо віддавав перевагу зниженню процентних ставок і збільшенню пропозиції грошей. Бернс хотів захистити долар і відмовлявся зачіпати процентні ставки.

Ще одним предметом розбіжностей був контроль над заробітною платою та цінами. Конгрес нещодавно прийняв законопроєкт, який надавав президенту законні повноваження щодо такого контролю, однак рішуче виступав проти філософії вільного ринку, якої дотримувався Ніксон. Бернс викликав гнів Ніксона своїми неодноразовими промовами, в яких виступав за широке використання контролю над заробітною платою та цінами для стримування інфляції.

З наближенням уїк-енду у Кемп-Девіді в 1971 році команда Ніксона зрозуміла, що їм потрібно залучити Бернса у свої ряди з новим економічним пакетом адміністрації. Закриття золотого вікна було драматичним новим напрямком, і опір ФРС фундаментально підірвав би цю ініціативу.

Пол Волкер, заступник міністра фінансів з грошово-кредитних справ

Пол Волкер був відносно невідомий у 1971 році, однак протягом наступних десятиліть він став відомим як один із найбільш довірених урядовців Америки. Він схиляв на свій бік союзників у Конгресі та кількох президентських адміністраціях завдяки чесним дискусіям, бездоганній репутації та глибоким знанням грошової системи. Волкер і Конналлі встановили тісні робочі відносини, попри розбіжності з низки питань.

Особисті нотатки Волкера за цей період містять цікавий уривок, який можна порівняти зі знаменитим уривком Сатоші Накамото з Білої книги. Волкер написав:

«Стабільність цін належить до сфери суспільного договору. Ми надаємо уряду право друкувати гроші, тому що віримо, що обрані чиновники не зловживатимуть цим правом, не знецінюватимуть валюту шляхом інфляції. Іноземці тримають наші долари, тому що вони довіряють нашій обіцянці, що ці долари еквівалентні золоту. А довіра – це все».

Благородне переконання, і воно добре зображало особистість Волкера. Однак Сатоші явно вважав, що чиновники зламають цю довіру врешті-решт, оскільки їхні стимули часто сильно спрямовані в бік зниження вартості грошей. Безперечно, Ніксон мав помітну схильність до друкування грошей.

Валютна турбулентність влітку 1971 року

Ще в 1969 році Волкер зробив презентацію Ніксону та іншим щодо потенційних змін Бреттон-Вудської системи. Волкер склав доповідь, в якій описано чотири варіанти. Цей звіт сформував загальні контури політичних дискусій, що передували серпню 1971 року.

Варіант 1: Бреттон-Вудська система без змін

Зазначене було представлено для повноти картини, однак серйозно не розглядалося. Напруга зростала, і чиновники бачили на горизонті кризу.

Проста причина нездійсненності цього варіанту полягала в тому, що у США не було стільки золота, щоб заплатити за всі долари. Золоті запаси США становили 11,2 мільярда доларів, але іноземці мали 40 мільярдів доларів. У будь-який момент могло розпочатися масове пред’явлення вимог щодо золота.

Інцидент 1967 року свідчить про високий рівень напруги на той час. Америка та Велика Британія погрожували вивести війська у відповідь, якщо Західна Німеччина вимагатиме конвертації своїх доларів у золото. Голова Бундесбанку Карл Блессінг відповів «благословляючим листом Бундесбанку», щоб запевнити США, що Західна Німеччина не добиватиметься конвертації в золото, і це буде її внеском у «міжнародну валютну співпрацю».

Варіант 2: Змінена Бреттон-Вудська система

Цей варіант, якому віддав перевагу Волкер, зберігав фундаментальну структуру Бреттон-Вудської системи, але вносив кілька змін для усунення недоліків:

• Тиск на Західну Німеччину та Японію з метою ревальвації їхніх валют.
• Запровадження механізму для надання більшої гнучкості в регулюванні обмінних курсів валют у певних межах.
• Ведення активних переговорів з країнами-союзниками щодо зниження торговельних бар’єрів для експорту зі США.
• Укладення нових угод із союзниками, щоб розділити тягар витрат на оборону.

Можливо, ця стратегія спрацювала б, однак без поштовху до форсування переговорів це був би повільний і виснажливий процес, і на фінансових ринках могла виникнути криза до досягнення відчутного прогресу.

Варіант 3: Закрити «золоте вікно»

Зрозуміло, що все йшло саме так, але в 1969 році це вважалося радикальним і не обійшлося без ризиків. Зазначене було задумано як шокова терапія, щоб змусити союзників сісти за стіл переговорів, але в розпал холодної війни Заходу потрібно було підтримувати єдиний фронт проти Радянського Союзу. Особливо в 1972 році, коли Ніксон готувався до своєї поїздки в Пекін, йому не потрібні були чвари зі своїми союзниками.

Крім того, в недавній пам’яті ще були свіжі спогади про знецінення конкурентної валюти в 1930-х роках. Шок від цього варіанту ніс в собі ризики контролю над капіталом, протекціонізму та використання валютних курсів як економічної зброї.

Варіант 4: Девальвувати долар США відносно до золота

У цьому випадку США в односторонньому порядку мали б скоригувати обмінний курс долара до золота, наприклад, з 35 до 38 доларів за унцію золота. Цей варіант також був представлений для повноти, але його особливо не розглядали. Оскільки обмінні курси були фіксованими, іноземні валюти одночасно були б девальвовані відносно золота, і не було б отримано жодної переваги.

Як і в інших варіантах, це вимагало переговорів щодо зміни обмінного курсу та могло призвести до конкурентної девальвації. Це також фактично вкрало б частину багатства американських союзників, оскільки вони мали великі доларові авуари. І це дало б перевагу Радянському Союзу з його великими золотими копальнями.

Економічна команда Ніксона продовжувала уточнювати та обговорювати варіанти, однак у травні 1971 року фінансові ринки форсували це питання. Відома група західнонімецьких економістів закликала до ревальвації німецької марки, що спричинило перетікання неймовірно великих сум грошей з долара в інші валюти в очікуванні коригування цін. Західна Німеччина була змушена дозволити перехід німецької марки на плаваючий курс, фактично відмовившись від зобов’язань щодо фіксованого обмінного курсу. Франція, Бельгія та Нідерланди вимагали конвертації долара в золото в сумах, достатньо великих, щоб розпалити побоювання щодо можливості неконтрольованого пред’явлення вимог щодо золота. Цей період був описаний як «вахта смерті Бреттон-Вудса».

Світ сподівався на лідерство США у відповіді на це, але, чесно кажучи, адміністрація Ніксона не діяла згуртовано. Офіційні особи намагалися демонструвати стабільність і підтвердили зобов’язання США конвертувати золото за 35 доларів за унцію. Але між собою команда Ніксона провела неспокійну зустріч у Кемп-Девіді 26 червня – перед знаменитою серпневою зустріччю – яка породила лише конфлікт і конкуруючі погляди. Наступного тижня Ніксон розкритикував засідання свого кабінету. Перефразоване керівником його адміністрації, послання Ніксона звучало так: «У нас є план, ми йому слідуватимемо, ми впевнені у ньому... Якщо ви не можете слідувати приписам або якщо ви не можете погодитися з рішеннями адміністрації, тоді забирайтеся».

Остаточний план набуває форми

Ніксон призначив міністра фінансів Конналлі єдиною контактною особою для преси. Упродовж липня Конналлі говорив про спокій і «стабільність», а у внутрішньому колі разом із Волкером та іншими працював над фундаментальними змінами структури післявоєнного економічного порядку. Кілька конгресменів почали пропонувати власні плани, і Конналлі закликав Ніксона проявити ініціативу. Він сказав Ніксону: «Якщо ми не запропонуємо відповідальну нову програму... Конгрес покладе безвідповідальну програму на ваш стіл протягом місяця».

З наближенням вихідних 13-15 серпня в контору до Волкера дійшли нові серйозні чутки. Сполучене Королівство попросило «покрити» 3 мільярди доларів своїх резервів – гарантію вартості своїх активів у золоті на випадок девальвації долара. Насправді це була помилка – просили набагато меншу суму, менше ніж 1 мільйон доларів. Але привид масового пред’явлення вимог щодо золота видавався дуже реальним, коли команда Ніксона знову зібралася в Кемп-Девіді.

До цього моменту початкові варіанти Волкера були конкретизовані у вигляді комплексної програми з характеристиками, що мали імпонувати як капіталу, так і робочій силі, а також іншими характеристиками, щоб змусити союзників сісти за стіл переговорів. Основними моментами були:

• Закриття «золотого вікна».
• 10% мито на весь імпорт.
• Контроль заробітної плати та цін.
• Скасування акцизу на автомобілі для стимулювання продажу автомобілів.
• Відновлення інвестиційного податкового кредиту для стимулювання інвестицій та зростання.
• Скорочення федерального бюджету, щоб допомогти контролювати внутрішню інфляцію.

Основні моменти, по суті, були визначені до вихідних 13-15 серпня. Ніксон використав зустріч, щоб дозволити всім своїм радникам висловити свої погляди та відчути, ніби їх почули. Найбільш дискусійними питаннями були «золоте вікно» та контроль над заробітною платою і цінами. Цікаво, що Артур Бернс рішуче виступав проти закриття золотого вікна, і йому майже вдалося переконати Ніксона у своїй точці зору. Однак після того, як план було складено, основна суть вихідних полягала в визначенні деталей реалізації та плануванні виступу, щоб представити план нації.

Наслідки

Внутрішня реакція на телевізійний виступ Ніксона в неділю ввечері була майже одностайно позитивною – від фондових ринків до бізнесових і профспілкових лідерів. Були певні критичні зауваження з приводу того, що контроль над заробітною платою та цінами сприятиме бізнесу, а не робочій силі, але імпортний тариф як захист від дешевого імпорту заспокоював робочу силу. Демократи були заскочені зненацька тим, що Ніксон запозичив кілька їхніх ідей як частину свого плану, таким чином привласнивши собі заслугу. Але в цілому загальний план розглядався як сміливий новий напрямок, який перехопив економічну ініціативу в прокладанні шляху вперед.

Справжнім випробуванням плану Ніксона стали союзники Америки. Вони були розлючені через те, що їх не попередили заздалегідь, а коригування тарифів і обмінного курсу створило серйозні проблеми для їхніх економік. Слідували напружені переговори з регулярними погрозами заходів у відповідь.

У грудні 1971 року було погоджено нові фіксовані обмінні курси, а імпортне мито скасовано. Однак більшість країн не виконували своїх зобов'язань, і в 1973 році було створено середовище повністю вільного плаваючого курсу. Долар зберіг свою світову перевагу, особливо з появою нафтодолару.

У 1972 році економіка США була сильною, і Ніксон тріумфував на дипломатичній арені, відвідавши Пекін і Москву. Ніксон виграв перевибори, і він разом із дружиною очолили опитування Геллапа «Найбільш шановані чоловіки та жінки у світі». Лише пізніше він відмовиться від президентства через ганебний Вотергейтський скандал.

Контроль заробітної плати та цін спочатку був дуже популярним і, здавалося, стримував інфляцію. Однак він призвів до великої та громіздкої федеральної бюрократії, і у 1974 році цей контроль був зрештою скасований. У результаті відкладена інфляція стала визначати більшу частину американської економіки протягом 1970-х років.

Коли ж буде стабільність?

Читаючи історію валютної політики з високими ставками, вражає те, що країни, здається, завжди перебувають на краю катастрофи. Після ніксонівського шоку 1971 року виникла серія регулярних криз. В часи адміністрації Картера відбувся «порятунок» долара, а потім були Plaza Accords, Long-Term Capital Management (LTCM), 2008 рік тощо.

Біткоїн часто критикують за його «мінливість», але національні фіатні валюти мають не найкращі результати у цьому відношенні. Навпаки, робота мережі Біткоїна є стабільною та надійною, а його пропозиція цінності однозначна. Тимчасові потрясіння, такі як 3AC і Celsius, не становлять небезпеки для самого Біткоїна, на відміну від останньої «загрози капіталізму» з боку Lehman, Греції чи будь-якої іншої неплатоспроможної організації.

Біткоїн – це система «знизу вгору», яка дозволяє звичайним плебеям накопичувати власний економічний капітал, не покладаючись на віддалені політичні переговори. В той час як ми продовжуємо скромно накопичувати сатоші, Біткоїн забезпечує стабільність для довгострокового планування та високий ступінь визначеності в божевільні часи.

Це гостьова публікація Вілбррра Вронга, біткоїн-плебея та ентузіаста економічної історії. Висловлені погляди є його власними і не обов’язково збігаються з точкою зору BTC Inc або Bitcoin Magazine.